南华期货近期发布了关于其在香港联交所递交H股发行上市申请的公告，标志着公司在资本市场上的新一步扩展。自2019年8月在A股上市以来，南华期货一直通过多种方式进行融资，以增强资本实力，支持其重资本业务的发展。然而，公司的重资本业务表现不佳，投资净收益连续两年下降，境内风险管理服务业务的收入波动较大，难以成为稳定的业绩来源。
更为引人关注的是，南华期货的收入结构中，客户保证金产生的利息收入占据了相当大的比例。2022年至2024年间，该部分收入甚至超过了公司的净利润，显示出对这部分收入的高度依赖。然而，根据相关法律法规，客户保证金及其产生的利息应归客户所有，这使得南华期货的这一做法存在法律争议。
在轻资产业务方面，南华期货的期货经纪业务市场份额在过去十年间大幅下降，佣金收入也呈下滑趋势。2024年，公司期货经纪业务收入下降了25%，市场份额停滞不前，反映出行业竞争的加剧和佣金率的下行。
总体来看，南华期货面临的挑战包括如何在法律合规的框架下处理客户保证金利息收入问题，以及如何在竞争激烈的市场中提升其经纪业务的市场份额和盈利能力。
