东吴证券给予正帆科技"增持"评级 预计2027年归母净利润达12.75亿元

东吴证券近日发布研究报告，对正帆科技（688596.SH）2024年年报及2025年一季报表现给予积极评价，维持"增持"投资评级，并上调未来三年盈利预测。

5月4日，东吴证券发布《正帆科技：2024年报&2025年一季报点评，业绩稳健提升，看好OPEX业务增长潜力》研究报告。报告显示，正帆科技2024年实现营收54.69亿元，同比大幅增长42.63%，归母净利润达到5.28亿元，同比增长31.50%。其中，非设备类业务表现尤为突出，同比增长58.5%，成为公司业绩增长的重要驱动力。

2025年第一季度，正帆科技延续良好增长势头，实现营收6.77亿元，同比增长14.94%；归母净利润0.34亿元，同比增长38.23%。扣非归母净利润在2024年达到4.88亿元，同比增长43.80%，显示出公司核心业务的强劲盈利能力。

在盈利质量方面，正帆科技2024年毛利率为26.02%，虽然同比略有下降，但公司持续加大研发投入，全年研发费用达到3.49亿元，同比增长39.14%。值得注意的是，公司存货和合同负债同比有所下滑，2024年第四季度现金流同比实现转正，经营质量持续改善。

报告特别看好正帆科技在多个业务板块的增长潜力。在工艺介质供应系统领域，公司在国内处于领先地位，已具备与国际供应商竞争的实力。GasBox产品已向国内头部半导体设备和光伏电池片工艺设备厂商实现批量供货。MRO业务快速成长，公司在国内布局14个服务点，服务网络不断完善。

正帆科技成立于2009年，是国内领先的工艺系统解决方案提供商，主要服务于半导体、新能源、生物医药等高端制造领域。近年来，公司积极布局OPEX业务模式，从传统的设备销售向运营服务转型，为客户提供全生命周期的系统解决方案。在半导体前驱体制造方面，公司已突破技术壁垒高、国产化率极低的关键材料技术，并完成产线建设。

基于对正帆科技未来发展前景的看好，东吴证券上调了公司盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为7.27亿元和9.58亿元，2027年预计达到12.75亿元。不过，报告也提醒投资者关注下游资本开支下滑、市场竞争加剧等潜在风险因素。随着公司在多个高成长业务领域的持续发力，正帆科技有望在工艺系统解决方案市场中进一步巩固领先地位。