散户资金重返股市 投资美股宜谨慎

散户投资人正逐渐重返美国股市，这让审慎的多头宜多加三思。

利多的动能--包括企业盈余强劲，经济数据改善及联邦准备理事会(Fed)进一步购买公债--支撑S&P 500指数自8月底以来大涨了17%。美国股市已突破4月所创的2010年高点，上涨到了2008年雷曼银行倒闭前以来的高点。

可以想见，这波涨势亦引发了投资人的看涨气氛，诱使他们重新返回股市。美国散户协会(AAII)调查结果显示，上周为止，48%的投资人看涨股市，创2007年2月以来高点。看空者则占27%，创2006年1月以来低点。

而且他们的资金似乎也随之进入了股市。近来流入美国股票基金--包括ETF--的资金，有四分之一系来自散户投资人。自9月初以来，散户投资人投入这些基金的资金约为20亿美元，总投入资金则约为84亿美元。这与8月，二次衰退担忧弥漫之时，投资人自股票基金抽出达230亿美元情况相比，呈现了明显的反转。

此时，这项支撑可能协助股市扩大近来的涨幅。然而，这可能也意味这波涨势已属末期。散户投资人通常是落后指标，他们是对过去的表现做出反应，而目预测未来的涨势。哈佛大学讲师Owen Lamont曾说，散户投资人的资金能够创造一段短期的涨势，但鲜少能持续超过几个月时间。

在2009年1月至2010年8月的涨势中，散户投资人流入股市的资金仅属细流，而非汹涌，但散户自股票基金抽出资金则达1620亿美元。

散户投资人重返股市，市场就应谨慎。今年内，前次涨势气氛高点系出现在春季末，正值股市卖压即将涌现之时。与Fed对抗，或许并不明智，但与散户随波逐流，则是下下之策。