获利数字未必是股价保证，但股价表现却有赖获利支持，这点在ＬＥＤ及太阳能产业上分别得到印证。节能概念两大族群，上半年获利同样缴出好成绩，股价走势却有地狱、天堂之别，背后原因值得研究。
先看ＬＥＤ晶粒厂晶电，上半年每股税后纯益达三．五元，上半年营收年增率较去年成长逾八成，近一个月股价却从九十元一路跌到八十二元。下游封装厂亿光，上半年每股税后纯益达三．三七元，营收成长较去年增加七二％，近一个月，股价却从九十四元跌到八十二元。
再看太阳能电池厂茂迪，上半年每股税后纯益达三．一三元，营收年增率达六五％，近一个月股价从一二○元一路上涨，最高到一四二．五元，涨幅一八％。上游硅晶圆厂中美晶，上半年每股税后纯益达三．二一元，营收年增率达八○％，八月以来股价从八十二．二元扶摇直上，最高到一一六．五元，涨幅高达四成。
短线无成长 长线恐整并ＬＥＤ财报、股价脱钩
不论就每股纯益，或营收成长角度，ＬＥＤ表现皆不输太阳能，但股价走势却大相径庭。尽管有法人为ＬＥＤ股价抱屈，但市场信心不足，对股价也造成一定阻碍。归纳ＬＥＤ、太阳能表现差异，产业下半年发展及原料转嫁能力是主要关键。
群益马拉松基金经理人许家豪指出，就ＬＥＤ上半年获利来看，整体产业状况良好，不但市场担心的跌价问题没发生，就连上游材料涨价，毛利率也不受冲击。自去年第二季到今年上半年，产业已连续五季成长，表现好到没话说，但股价却一路被利空消息打压，出现财报、股价脱钩情况，背后原因至少有四点。
一、终端需求疑虑多；二、筹码面太乱；三、产业整并后的危机；四、不筹资，公司没有作多诱因。许家豪解释，短线受到电子下游库存去化影响，ＬＥＤ电视需求减缓，第三季产业成长幅度相对缩水。长线而言，ＬＥＤ产业又有被面板厂整并危机，因为被并后可能因「选边站」而流失韩系厂商订单，就像过去背光模块一样，短期产业整并看似有利，但最终未必受惠。
另外，目前盘势投机气氛浓厚，股本十亿元以下的公司好拉抬，较受市场资金青睐。相较于太阳能股，ＬＥＤ股本大、筹码面相对凌乱，对资金吸引力低，加上第三季是太阳能公司筹资高峰，包括新日光、昱晶等皆有扩产动作，公司有作多诱因，股价表现当然不漏气。
保德信高成长基金经理人叶献文认为，不论ＬＥＤ或太阳能，上游原料均供不应求，代表下游表现其实不错。问题是，原料供应紧俏、价格调涨，太阳能厂可顺利转嫁出去，但ＬＥＤ厂转嫁能力较弱，甚至有逐季下滑趋势。相较过去获利表现，股市更在意的，是未来预期下跌空间，这部分对股价杀伤力更大。
市场给ＬＥＤ及太阳能的评价方向不同，主要还是着眼于第三季。叶献文表示，太阳能目前只走到半山腰，受到政府补助政策激励，一般预估第三季营收将大于上半年总和；另外，欧美订单往亚洲移动情况明显，报价也微幅上扬。唯一要注意的是季节性因素，冬季为太阳能产业淡季，个股涨多修正机会也大...
